報告摘要

　　本周A股市場出現回暖

　　受政策催化影響，光大關注個方本周上證指數出現上漲。證券值受利好政策落地、春季成長麻將胡了2滿屏發財視頻市場情緒回暖等因素影響，行情本周上證指數出現上漲，向費兩主要寬基指數漲跌分化。期待在主要寬基指數中，及消上證50表現最好，光大關注個方漲跌幅為0.3%，證券值而科創50表現最差，春季成長漲跌幅為-3.0%。行情目前萬得全A估值處於2010年以來85.7%分位數。向費兩

　　行業方麵，期待麻將胡了2滿屏發財視頻商貿零售、及消非銀金融、光大關注個方美容護理表現相對較好。分行業來看，本周申萬一級行業漲跌互現。商貿零售、非銀金融、美容護理等行業表現相對較好，漲跌幅分別達到了6.7%、2.9%、2.9%。相比之下，電子、電力設備、機械設備等行業表現相對靠後，漲跌幅分別達到了-3.3%、-3.1%、-1.6%。

　　往年“春季躁動”行情規律如何？

　　曆史來看，A股市場中幾乎每年都存在“春季躁動”行情。由於歲末年初流動性相對充裕，而經濟數據相對缺乏，景氣預期短期內無法證偽，疊加對於政策的樂觀預期，投資者樂觀情緒相對高漲，在多方麵因素支撐下，A股市場每年春季幾乎都會存在一輪較好的行情。2012年以來的14年間，除2022年外，共出現過13次“春季躁動”行情。

　　央行貨幣政策調整、重要經濟數據公布、重要會議召開均可催化春季行情。從曆史上的春季行情來看，驅動因素是相對多元化的，包括央行貨幣政策調整、重要經濟數據公布、重要會議召開、產業事件催化等，這些事件往往會從資金麵、情緒麵或者基本麵等不同維度，為市場帶來新的運行邏輯與向上動力。

　　A股“春季躁動”期間，TMT、先進製造等板塊表現相對較好。2012年至2025年（除2022年），多數寬基指數在A股“春季躁動”期間均表現較好，其中，中證1000、創業板指指數在相應時間內的區間漲跌幅均值分別為21.0%、20.7%。分板塊來看，TMT、先進製造等板塊表現較好，其在2012年至2025年（除2022年）A股“春季躁動”期間漲跌幅均值分別為22.2%、21.3%。

　　2026年跨年行情已經開啟，關注成長及消費兩個方向

　　政策有望持續發力，疊加各類資金有望積極流入，市場有望震蕩上行。一方麵，政策有望持續發力，經濟增長有望保持在合理區間，進一步夯實資本市場繁榮發展的基礎。另一方麵，政策紅利釋放，有望提振市場信心，進一步吸引各類資金積極流入。政策有望持續發力，疊加各類資金有望積極流入，市場有望震蕩上行。

　　本周三市場的強力上漲或許標誌著2026年跨年行情已經開啟。本周一、周二A股市場整體表現較為萎靡，但是周三午後，市場出現了強力上漲，與前兩天的萎靡形成了鮮明對比。周三市場的強力上漲或許與中長期資金的積極流入有關，可以觀察到，近期股票型ETF出現了大幅的淨申購。在資金的積極托舉之下，2026年跨年行情或許已經開啟。

　　行業配置方麵，結合往年規律及當前市場環境，關注成長及消費板塊。對於成長板塊而言，曆史來看，“春季躁動”期間，TMT及先進製造板塊的彈性相對更大；除往年值得關注的成長方向外，本輪行情中消費板塊也值得關注。一方麵，當前政策對於消費板塊重視程度較高，消費板塊有望持續得到政策催化。另一方麵，消費板塊今年相對滯漲，或許有望獲得部分“踏空”資金的青睞。

　　風險分析：海外風險擾動超預期；曆史規律出現失效；市場情緒大幅下降。

（文章來源：光大證券）